Вход на сайт

Договор конвертируемого займа, что это такое? (англ. Convertible Note)

Этот   вопрос     для кого - то  весьма  актуален, а  кому -то и  не  очень.   Здесь  и сегодня  я решила  написать данную статьяю  об  инвестициях, форма  которой  является одной из самых популярных на  ранних стадиях  инвестиций – конвертируемом займе (англ. Convertible Note).  Выбор  емы  статьи  не  случаен, так  как 01.01.2018  года вступил в  силу  Декрет  № 8 "О развитии  цифровой экономики" в   в нем   пунктом  5  указано :

"5 Првести в рамках Парка  высоких технологий правовой эксперемент (примечание  автора люблю эксперименты)для  апробации новых правовых институтов на предмет  возможности  их имплементации (примечание автора англ.implementation — «осуществление», «выполнение», «практическая реализация») в гаржданское  законодательство  Республики Беларусь.  Для  этого  предоставить  резидентам Парка высоких   технологий право:

5.1.  заключать между собой и(или ) с третьими  лицами договор  кнвертируемого  займа. " 

Equity-инвестиции довольно все понятно и   даже  можно сказать  прозрачно  – в них инвестор приобретаем  акции, долю, часть  доли в   уставном  фонде  компании (фирмы) по известной цене - это   при рассмотрении   варианта   конвертируемого  займа  в Республике  Беларусь  в дектере  № 8 есть понятие  доли (части доли) , а  не   только акции.

С займом все несколько сложнее: в этом случае инвестор покупает обязательство компании передать ему акции, долю часть доли)  в будущем по цене, которая пока еще не известна. По истечению, например, 12 месяцев, заем конвертируется в акции, долю (часть доли), но на более выгодных для инвестора условиях, чем если бы акции (доля (часть доли)  покупались прямо сейчас.

Для чего   нужен  конвертируемы займ ?   Чаще  всего   для  того,   чтобы  не тратить время  и силы  на  оценку  того , чего  еще  НЕТ и  цену  чего   определить   сегодня , здесь  и  сейчас   не  предствляется   возможным.  На  начальной стадии  будь -то  стартапа , продукта  еще  просто нет , то  есть  нечего продавать. Собственник  говорит о стоимоти  провекта (компании) в  3 миллиона долларов , а   инвестор  оценивает   его в  один  миллион долларов. Этот  спор  может  затянуться  на недели  и месяци , а   алгоритма  явно  правильного   нет  для  оценки   проекта, может  когда -то   появиться , в  чем  я  сомневаюсь (примечание  из  опыта практического   в качестве  эксперта - оценщика ).

Вот  для  разрешения  ситуации  , когда  нужны  инвестиции   , а инвестор  в  сомнених  может   хорошую службу   сослужить    договор  конвертируемого  займа. 

В Республике Беларусь  на  уровне   правового  эксперемента   в декрете    задекларированно использование   данного  вида  договора .

А для компенсации рисков более раннего инвестора – для создания ему преимуществ перед инвесторами других стадий – используются различные условия. Декрет № 8   не  сорержит  каких- либо    широких    разъяснинийусловий   данного  вида договора.  Среди большого множества вариация самые важные, что необходимо  учитывать  при  составлении  конвертируемого  займа  – это Maturity Date, Discount и Valuation Cap.

Maturity Date    Это  необходимость  установить  коичество  обычно  месяцев для реализации проекта  или  до  наступления  определенного  этапа, события , обчно  за эти 12–18–24 месяца не происходит  закрытие периода, то в  силу  вступают   условия из раздела Conversion on Maturity. 

Если определенное  событие  наступает, то займ конвертируется в акции , долю, часть доли , и в силу  вступают два следующих юридически определенных  параметра – Valuation Cap и Discount. Обычно в договоре мы указываем  оба  эти параметра, но конвертация происходит обычно  по одному из них.

Valuation Cap

Устанавливает максимальную оценку, по которой инвестиции, сделанные с помощью займа, могут сконвертироваться в акции.

Представьте ситуацию: Вы  вложили $100 000 в компанию. Она быстро вышла на окупаемость и долгое время не поднимала венчурных денег. Когда все процессы были налажены, компания подняла следующий раунд для масштабирования в размере $3M при оценке в $20M. Получается, что новый инвестор получает 13% акций (3 / 23 = 0.13), а Вы, который поверил в команду еще 18 месяцев назад, всего 0.4% акций. Чтобы избежать такого дисбаланса – и существует кэп.

В договоре  Конвертируемого  займа    мы  прописываем  все  условия. В  рамках   одной статьи  все  сложно   изложить 

У  данного вида  договора  есть свои  плюсы и   минусы, что  в  совокупности  нужно   учитывать. 

Плюсы

  1. Нет  необходимости  в  процедуре  оценки  компании;
  2. Минимизация  бумажной  работы и   работы с юристам;
  3. Возможность  установить  гибкие  и выгодные условия , для  защиты  интересов   обеих сторон , так  и  инвестора.

 Минусы

  1. На следующем этапе  может быть так же сложно оценить компанию;
  2. Слишком  большой объем  займов "размывает" следующего инвестора;
  3. Слишком низкий Valuation Cap размоет основателей;
  4. Можно проглядеть дополнительные условия;
  5. Акции следующего инвестора могут быть слишком крутыми для первых инвесторов, и придется вести переговоры со всеми сторонами.

 В конвертируемом займе  есть   ряд  разделов , понятий  и их важно понимать, знать  как они работают. 

За разработкой   договора   Конвертируемого  займа   можете   обратиться  к   адвокату  Некрашевич  Н. В.  или  представить  для  анализа  имеющийся  у Вас  в наличии. Язык  исполнения  не  имеет  значения.   

 

Добавить комментарий

Отправляя эту форму, Вы соглашаетесь с политикой приватности Mollom.